上一篇文章我们分析了一下港股的情况,认为港股总体而言今年有不错的机会,这个观点最早在12月份投资策略时我们就给过,当时港股并没有太多机会,表现不温不火,经过1月份的大涨后,无论是机构还是个股散户都高度关注港股,恰逢港股大涨后目前小幅修整,我们就来再深入谈论港股的机会。

北向资金持续流入A股。从2017年开始,外资持续流入A股市场,可以说外资成功抄底了中国股市,赚得盆满钵满。那么2021年还有多少外资流入A 股?我们认为,只要不出现金融危机还有美国民主党上台后中美关系有所缓和和中国金融开放不变的前提下,外资将会持续平稳的流入A股,外资流入的规模有望超过去年,可能会达到2800亿元左右。这是外资持续看好中国A股的,长期投资中国A股的最直观的表现。当然,在外资赚得盆满钵满的情况下,外资进入A股,其实也是为了割韭菜,就算价值投资被越来越多地提及,但是市场的割菜行为全球通行,只是在中国会更加明显一些。

南向资金持续流入港股。进入2021年以后,港股市场一改过去三年的颓势,出现了一波飙升,成为全球表现最好的市场,截至2021年1月20日的高点,恒生指数年内已上涨超过10%。如果真的看好中国A股,能不看好港股吗?当然可以看好,香港资本市场,成熟健康,有大量的上市公司是内地公司,大量的业务都在内地,从巨头互联网到最大的银行保险,还有一批最优秀的中国制造业公司,这些都是中国的核心资产,加上中概股的不断回归,港股的价值越来越凸现,我们没有理由不看好港股。港股的估值从来都比A股低吗?当然不是。数据显示,2011-2014年,港股的估值就很贵的,而中国A股便宜得多。当时香港市场利率低,流动性充实,借钱利息便宜,所以港股资产价格贵。现在的情况是,香港的整体利率环境也不错,而且南下资金大举进入香港市场,大资金进入市场肯定不是短线炒一把就走,一定会有一个波段的行情才能全身而退,因此我们认为港股市场今年机会更大。

东琰观点:继续把握1季度资本市场机会。美国新一届总统上台,更为壮观的经济刺激法案马上就是推出,无论是9000亿美元,还是1.9万亿美元还是3万亿美元,对市场而言都是短期的利好,水牛的行情可能还会延续。这一基本面给科技股的修复创造了条件,我们认为5G、半导体有板块性的机会,新能源、光伏还有结构性机会,医药、环保都是会受益于拜登的医药政策和环保政策,在当前低估值下也会有估值修复的可能。

东琰资产管理(上海)有限公司

何华杰

2020年1月27日