一、酿酒板块宇宙最强。不得不说酿酒板块。无论市场风格如何转换,酿酒板块都是市场的领跑者。从今年的最低点到现在,酿酒板块已经整体翻了接近两倍,大盘近3个多月一直处于震荡调整期,但是酿酒板块的调整力度非常小,调整时间非常短,最抗跌耐摔,高端白酒连创新高不调整,二、三线白酒暴力拉升引爆行情。毫无疑问,酿酒板块的赛道真的是天然的好,它还不同于大消费板块中的医药,酿酒板块的创新压力小,研发投入小,政策影响小,方方面面都超过医药板块,特别是超高的毛利率,强大的现金流是最好的护城河。

酿酒板块连创新高

二、医药下跌有点惨。不得不佩服白酒行情在中国得天独厚的优势,成为估值最有优势的板块。作为共同走过长牛医药板块,7月份后的走势就惨不忍睹。一方面是上半年疫情影响炒作太过,一方面是国家社保带量采购让药企压力巨大。这种状况无异于戴维斯双杀,因此医药下跌是相当的惨。但是我们从历史经验来看,双杀之后一般会带来新的估值优势,因此我们需要持续关注不断杀跌后业绩保持稳定增长的低估品种,一旦找到好的介入点,又会有一波很长的红利期。

医药震荡下跌

三、消费板块进入疫情后复苏时期。为何今天对酿酒和医药进行分析对比,因为这两个板块近期的走势截然相反,能给我们很多启示。同样的,消费板块我们认为在明年有一定的机会。受疫情影响后的可选大众消费是深受打压的,打击最大的电影和旅游行业,明年上半年电影、旅游行情的基数相当小,有望获得很大的同比增长,如果环比也能维持增长,明年上半年电影与旅游板块业绩增长会相当大,这是我们当下在行情下跌时的一个配置方向的思考。

投资建议:上周我们提示重点配置滞涨面板和杀估值的医药、软件、游戏板块,我们认为这是一个中波段的配置考虑,今日提示的以上三点思考也是基于中波段的配置考虑,结合起来,我们认为被杀估值后回到估值合理区的医药、软件、游戏,相当部分标的具备白酒板块高毛利的属性,但是只有头部才具备同时高毛利高现金流的特性,我们的选股如果能兼顾两者,合适的时机介入,会相当安全。消费板块中的电影和旅游配置的原因以上已经说明,这些方向会成为我们2021年上半年的重点方向之一。

陈联胜

大连瀚泽资产管理有限公司 首席执行官