从两图走势可以看出,近期的行情创业板早早掉队,原因我们之前的文件也分析过了,科技股的机会还没有到来,主板周期股的行情也还没完。但是从今天各大股指全线同步调整来看,科技、医药的持续不给力必然会拖累主板的走势,大盘在3400点上方的压力相当大,年前市场更可能还是维持在箱体运行。

美股创出历史新高。昨晚道琼斯指数创出了历史新高达到30046点,仿佛年初的股灾只是一个短暂的挖坑,一切都是为了创新高而准备。疫情对经济生活的打击并未充分反映在股市上,反而资产价格全都出现飙升,经济刺激的资金并未真正流入实体,这个金融资产价格的飙升并不可持续,随着疫情因为疫苗得到控制,经济刺激政策会逐渐退出,资产后面还是会被重估。

美股银行、能源近期底部拉升。前期美股的强势由科技股特别是新能源的特斯拉等带动,但是近期美股再创新高是由银行、能源等传统板块带动。而且花旗银行、美孚的股价从底部拉升的幅度超过了20%。不仅仅是A股的周期股在涨,美股周期股也在涨,因为资产泡沫吹大后,避险资金都在关注低估值的银行等板块。A股方面的招商银行、兴业银行等创出历史新高可以看出,银行板块在当前环境下是有很大估值优势的。

中国出口订单爆满。中国作为最先摆脱疫情影响复工复产的制造业大国,今年2,3季度的出口数据相当亮眼,出品订单排到爆满,国内有些纺织企业新接订单的生产都排到明年5月。直接带动了航运、纺织等行业景气度持续走高。我们认为这个势头不会受经济刺激政策的退出和疫苗上市的影响,至少到明年上半年还会是一个相当不错的阶段。

东琰观点:周期股走势还没完。正如我们之前的观点,科技股的机会还没有到,我们同时认为周期股的走势还没有完。周期股中白酒估值偏高,可以适当回避,但是银行、有色、航运等依然还没有走完,航运受益于出口订单和RCEP协定,还有一定的空间,有色金属虽然已经走出了一波行情,但是我们认为明天上半年之前在后疫情放水推动的通胀下仍然会有价格上涨的动力。而最稳健的是银行板块,估值非常低,平安、招行、兴业等创新高的走势预示了,板块内低估值业绩同时稳健增长的个股也许会有机会。

东琰资产管理(上海)有限公司

何华杰

2020年11月25日