久被冷落的新三板在2019年年末的时候，终于迎来重大利好，而在此利好的影响下，2020年的新三板或将出现一波新的“淘金热潮”。

修改后的新三板《投资者适当性管理办法》规定，新三板的精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元、200万元，这较此前统一的500万元门槛有明显的降低。与此同时，修改后的办法还将个人投资者资产标准由金融资产调整为证券资产。同时，新办法优化投资者适当性持续管理，要求主办券商结合投资者信息及其参与挂牌公司股票交易的情况，及时更新评估数据库，主动调整投资者适当性匹配意见。

1月3日，中国结算官网发布《关于优化全国股转系统账户标识有关业务的通知》，宣布可网上为自然人办理“全国股转系统账户标识”新增业务。记者从市场获悉，已经有券商在同一时刻为个人投资者开通新三板投顾业务，国泰君安“君弘APP”于当日就上线了新三板开通的业务。

“此前的新三板，基本属于机构投资人和做市商之间的游戏，交易量极少，完全把个人投资者挡在门外。现在把个投门槛大幅降低之后，将带来两个效应，一是个人投资者有机会参与新三板优质企业的投资，另一是券商作为做市商的热情被彻底激发，可以带领高净值投资人一起投资新三板企业。”1月6日，上海一家中型券商投行部负责人丁凌对记者表示。

头部券商迅速行动

作为头部券商，国泰君安、申万宏源证券是业内首批为个人投资者办理网上开通新三板投顾业务的券商做市商，可谓神速。

“投资者将根据风险匹配原则在线开通精选层、创新层、基础层等不同交易权限。国泰君安君弘APP预计将成为首批为投资者在线开通新三板相关权限的券商APP，不仅支持一站式在线开通，同时自动检测投资者开通资质。同时，国泰君安坚持投资者教育，在君弘学堂中开设新三板投教专题，普及投资者教育，提升投资者对于新三板的投资能力。”对此，国泰君安相关负责人1月7日对记者表示。

无独有偶，作为与新三板市场共成长，在新三板业务投入时间最久、投入人力最多的券商之一，申万宏源证券历来重视新三板业务。“自2019年12月30日起，申万宏源即按照新的挂牌公司股票交易投资者适当性管理规定，正式开始受理投资者挂牌公司股票交易权限开通申请。其中，个人投资者可以临柜或通过公司网站、手机APP等非现场方式申请开通挂牌公司股票交易权限。”申万宏源证券相关负责人对记者表示。

对于新三板制度改革，前述国泰君安负责人受访时坦言，对投资者来说，准入门槛降低与分层设计将便于布局更多新三板挂牌机构，增大投资范围。新增的精选层中的挂牌企业有望在一年后申请转板至沪深交易所，投资者更是有机会因此抢先聚焦主板上市机遇。对资本市场来说，本次新三板新规通过降低门槛、分层管理、交易规则及投资者适当性管理等一系列改革措施，一方面将焕发资本市场配置活力，丰富资本市场的梯度；另一方面增加市场参与者，盘活上市公司，提升竞争力，从而带来相关个股估值潜力的提升。

而申万宏源证券相关负责人对记者表示，新三板改革是完善中国多层次资本市场的重要一环，其核心是从小微企业到中大型企业提供差异化的金融服务，满足中小微企业不同阶段的发展需求，促进中小微企业进一步规范发展，真正做到普惠金融。

除了券商之外，公募、私募基金管理人也在积极参与新三板改革业务。“实际上同样作为做市商，无论是公募基金或者私募基金，相比于券商，在抢占个人客户方面都远远不及。因为券商无论在线下还是线上都拥有极为丰富的客户资源，尤其是大客户的数量；而且在整个新三板数十家做市商内，券商的占比也是最多，在新三板企业分层上，对于挂牌企业的了解程度也更高。”1月8日，上海一家中型私募机构合伙人张方杰受访时坦言。

券商做市商流失局面将改观

有业内人士分析指出，当新三板能够成为机构与个人投资者共同参与的资本市场之后，这其中的业务“蛋糕”也大大的增加，曾经一度出现的券商做市商“离场”的尴尬局面也将改观。

1月8日，记者获得的最新统计显示，截至2019年前三季度，已有13家券商彻底挥别新三板做市业务，包括东方财富证券、大同证券、川财证券等，新三板做市商从2018年底的92家，降至2019年9月30日的79家。同时，若以一家做市商退出一家企业为一次来计算的话，去年三季度做市商退出案例竟然达到1174次。

根据东方财富Choice统计，去年9月份做市商退出案例总共为73起，虽然相较于当年7月和8月的137起和101起有所减少， 但仅2019年9月30日，就有5起做市商退出案例，其中广州证券退出联讯证券、华岭股份、德鑫物联3家挂牌公司的做市业务，广发证券和安信证券分别退出奔腾集团和联飞翔的做市业务。

而从头部券商来看，2019年以来，国泰君安、长江证券、安信证券等券商的做市公司数量则维持在百家左右，显示了头部券商对新三板的坚守。

“事实上，新三板的改革一直在进行中，经过7年的发展，虽然去年新三板做市商减少以及退出做市的案例增加，但是现在看来，留存下来的券商手中还在做市的企业，其中绝对有好公司。这些企业在经过几年孵化，极有可能‘鱼跃龙门’成为主板的上市公司，这也是券商开始火速行动起来，配合政策带领个人投资者参与其中的重要原因。”对此，上海一位新三板长期资深观察人士李佳告诉记者。

不过在李佳看来，个人投资人参与新三板投资伴随着券商服务的提升，并不意味着其中的风险降低，毕竟新三板的交易制度与主板不同，挂牌机构的申报交易价格也要远远高于主板上市公司，一旦踩雷也有可能损失惨重，所以个人投资者在寻找投资标的的时候一定要谨慎。