2019年底以来，权益市场吸睛无数，而债券基金方面，虽然锋芒不及权益基金，但也有不少看点。

一方面摊余成本法的债基发行火爆，经常出现百亿以上规模的产品，不过近日开始受到80亿发行上限的限制；另一方面，发起式的债基竟然出现了募集失败的情况。可以说，两端的分化非常明显。

那么，火爆的摊余成本法还能火多久？募集失败的债基，又是什么原因导致的呢？

募集失败

近日，凯石基金公告，凯石秦纯债三个月定开债发起式基金截至2019年11月29日基金募集期限届满，因未能满足基金合同规定的基金备案的条件，故基金合同未能生效。

虽然该基金募集开始时间是在2019年，但如果按照公告募集失败的时间来看，那么这只基金也可以算作是2020年第一只出现募集失败的基金了。

值得一提的是，该债基为发起式基金，本来只需要1000万的认购金额就可满足成立的资金门槛，但是最终却选择了放弃，这显然并不多见。

据理财不二牛了解，现在债基申报，普通债基是批一只报一只。有基金公司人士表示，"从报到批大概2~3个月时间，所以一年也就能发4~6只。"因此，一般都不会轻易放弃。

有业内分析人士指出，"去年有几只成立规模都在1000万的基金，就是先成立以后再慢慢去找钱，但这个显然是不想做了。"

牛妹注意到，去年鹏华9-10年利率发起式债基成立时的规模就只有1000.7万元；平安合盛3个月定开债发起式基金成立时的规模也只有1999.9万元，不过截至2019年三季度末该基金规模已经变成了10.07亿元。

显然，凯石基金并没有选择按照这种方式走。另外值得注意的是，该基金不向个人投资者公开销售。因此，也有业内人士分析认为，"有可能是之前谈好的资金方有了别的考虑。比如说现在权益市场这么好，可能原来想投债基，但现在可能想转到偏权益的方向。"

摊余债基设限

有意思的是，这边是债基发行失败，另一边却是债基发行火爆。

近日，中信建投基金旗下的半年鑫定开债基公告称，为了更好地保护持有人利益，适度控制基金规模，保障基金平稳运作，基金管理人决定将基金的募集规模上限调整为80亿元。

此外，上周华安鑫浦定开债公告由于已达募集上限80亿元，对2020年1月9日的有效认购申请采用"末日比例确认"的方式给予部分确认。经计算，该基金2020年1月9日的认购申请确认比例为40.2%。

而这两只债基均是采用摊余成本法估值的债基，且在最初的发售公告中均未提及有设置规模上限，而是临时公告却增加了80亿的募集上限。

可见，在发行火爆的情况下，近期开始有相关的限制出来了。有基金公司人士向牛妹表示，"已拿到批文的，单只募集上限是80亿元。"另有沪上基金公司人士向牛妹表示，"目前摊余成本法只能一家公司有两只。"

在限制越来越多的情况下，摊余成本法的债基发行还能火多久呢？

华西证券固收研究团队指出，"未来，摊余成本法债基的发行规模及速度都将逐渐缩小。主要有两方面原因，一方面，摊余债基的发行数量与规模或存在限制，且监管对于上述发行限制的执行趋严。目前已发行的基金公司中，已经有10家发行达到了两只上限，超过80亿的有21家，未来可发额度相对减少。"

"另一方面，一二级市场大力配置三年期以下的债券，导致三年期债券收益率下降，机构的配置热情有所降低，摊余债基的发行也会有所降温。"该固收研究团队进一步指出。