荷兰银行(ABNAMRO)表示，越来越多的投资者从投机的角度进入市场，选择黄金作为金融资产，这使得金价波动更大。

市场上有很多种黄金投资者，从偏好持有实物黄金的投资者，到选择ETF或其它黄金支持产品的投资者。

荷兰银行资深外汇和贵金属策略师GeorgetteBoele表示："作为避险资产的黄金需求减少，而作为高风险投资的黄金需求增加。如果黄金只是一个安全的避风港，那么它的‘行为’将与我们近年看到的有所不同。"

Boele指出，投资者的投资目标也取决于最终选择哪种黄金资产。

"一些投资者购买黄金作为终极安全港。他们购买实物黄金，并将其存放在安全的地方……其他投资者则投资实物黄金支持的黄金产品。不过，有投资者仍然会对金价的波动进行投机。然而，这些产品并不总是有实物黄金作为后盾。例如黄金账户和没有实物黄金支持的交易所交易或合成产品。"

这家荷兰银行指出，投机性购买导致了价格波动加剧。

"总而言之，对黄金的投机性需求使金价更加波动。此外，黄金作为避险工具的作用有所减弱。当人们对金融体系没有任何信任时，投资者唯一安全的选择仍然是实物黄金。"

她补充说，投机性更强的一方将黄金视为一种金融资产，可以作为一种反美元的投资选择。

"在一个有两种黄金价格的世界里，实物黄金的价格将主要表现为一种避险工具。相反，另一种黄金价格将更像是一种金融资产，可以作为一种反美元投资。"

Boele指出，投机者是造成黄金价格日常波动的原因。

"购买黄金作为安全港的投资者往往是耐心的投资者，乐于从容应对短期价格波动……但也有许多投资者希望从金价的短期波动中赚钱。"

另一方面，持有实物金属的投资者通常不会卖出。Boele称，在2008年金融危机期间，许多人甚至不愿放弃黄金。

上周，这家荷兰银行发布了对2020年黄金的乐观展望，称到年底金价将升至1600美元。货币政策和较低的实际利率将是2020年下半年黄金的主要驱动因素。

"各国央行仍热衷于支持经济增长或实现通胀目标。短期内，我们预计欧元区经济增长将继续疲软，美国经济形势将继续恶化。未偿还的负收益政府债券数量可能会增加，尽管黄金没有收益率，但它至少没有支付负利率。"