12月10日，国家统计局发布数据称，11月全国CPI同比涨幅达4.5%，较前月扩大0.7个百分点。其中，猪肉价格贡献过半。面对高企猪价，国务院副总理胡春华曾于11月30日的全国畜牧业工作会议上强调，要像抓粮食生产一样抓生猪生产，全面落实各项政策措施，坚决完成恢复生产目标任务，以确保元旦春节和全国“两会”期间猪肉市场供应稳定。

猪价拉高CPI2.64个百分点

11月CPI同比涨幅以4.5%，较10月再扩大0.7个百分点。其中，因猪价同比涨110.2%，推高CPI约2.64个百分点。然而值得注意的是，从环比数据来看，11月全国CPI环比涨0.4%，较前月悄然收窄0.5个百分点，这也是6月以来环比涨幅首次放缓步速。

进入11月，食品烟酒类价格环比涨1.5%，影响CPI上涨约0.48个百分点。其中，猪肉供应紧张状况有所缓解，价格环比涨3.8%，涨幅较上月收窄17.3个百分点，影响CPI上涨约0.18个百分点。

“肉价回落原因主要还是8月后保供稳价措施；对后期肉价上涨预期降温，屠宰厂随意抬价行为有所收敛；北方多省产能恢复，肉价走势被压制；同时，前期惜售、压栏的毛猪体型过大，肉质偏肥，亟待出栏等。”北京新发地市场统计部部长刘通认为。

10月25日，在我国农业农村经济形势的新闻发布会上，农业农村部发展规划司司长魏百刚介绍说，目前全国已有24个省相继出台了促进生猪生产的措施；11月22日，农业农村部畜牧兽医局局长杨振海在发布会上表示，目前各项政策的效果正在显现，全国生猪生产整体上进入了止降回升的转折期，各项生产指标都在好转。“只是生猪生产有自身规律，恢复生产还需要一个过程。”

猪肉价格同样带动牛羊肉、禽肉等其他肉类价格整体偏高。国家统计局城市司高级统计师沈赟指出，受消费旺季及替代需求影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格涨幅在1.3%—4.3%之间。

11月，猪肉推动CPI结构性上涨同时，鲜果和水产品价格却应季下跌。进入冬季，鲜菜因生产及储运成本增加，价格上涨1.4%。苹果、柑橘和梨等水果大量上市，水产品供应充足，其价格分别下滑3.0%和0.5%，对CPI上涨形成一定制约。

非食品方面，受换季影响，服装价格略涨0.5%外，由于11月当月无法定节假日，出行旅游等服务价格在供给充足背景下仍延续小幅偏弱态势，飞机票、旅行社收费和宾馆住宿价格分别下降11.0%、4.4%和3.8%。

CPI上行压力犹存

据搜猪网最新监测数据显示，截至12月9日，瘦肉型生猪出栏均价除浙江、福建、贵州、云南和海南等地高于全国34.45元/公斤的批发均价外，全国大部分地区降价明显。

搜猪网分析师王磊表示，虽然当前全国猪肉均价日趋回归理性，但鉴于年关将近，受民俗影响，猪肉价格还将继续维持高位区间。“目前销售方面相对平淡，南方市场旺季尚未完全到来，需求总量低于往年同期，但较前三季度已有好转。”

面对猪价上行压力，12月6日，农业农村部印发《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》，确保年底前止跌回升；明年元旦春节和全国“两会”期间猪肉市场供应基本稳定；同时，2020年年底前产能基本恢复常年水平，2021年恢复正常。

此外，杨振海公开表示，四季度以来，各地通过进口、商业库存转储等方式增加冻猪肉储备，储备量比较充足；6月以来，屠宰企业、冷链物流企业和批发商库存较多，也会在消费旺季逐步增加市场投放量。

“总体来看，明年CPI翘尾因素将明显回升。”中经数据预计，因为猪肉之外，汽车限购趋于“松绑”支撑其消费转好；减税降费持续推进，提高居民人均可支配收入，从而进一步刺激市场消费潜力。

“在货币政策的两项最终目标中，稳增长和控通胀出现冲突，加大了决策难度。”李超团队表示，从历史经验判断，我国央行货币政策首要目标仍是稳增长，或因此适度提高对通胀的容忍度。“我们认为明年政府工作报告可能适度上调CPI目标值，而货币政策将维持稳健略宽松。”

PPI触底回升0.2个百分点

在PPI同比增速创过去37个月新低后，11月PPI数据现小幅回暖。数据显示，11月份，全国PPI同比降幅为1.4%，环比降0.1%。“虽然整体来看，需求疲敝态势依旧，但去年同期低基数叠加油价调节，一定程度缓解了PPI颓势。”东吴宏观证券研究分析师李勇、付昊表示。

“伴随国际原油价格稳步回升，国内成品油价分别于11月4日和18日上调两次。”中经数据指出。另据商务部周频数据测算，成品油价格月均环比由由跌转涨0.8%，高出10月1.8个百分点。

同时，PPI回暖迹象从日前国家统计局公布的11月制造业PMI指数便可预知一二。11月份，全国制造业PMI指数为50.2%，较10月回升0.9个百分点，暂别连续6个月收缩态势，重返扩张区间。

其中，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等制造业生产指数和新订单指数双双上升，且均位于扩张区间。中国物流与采购联合会相关负责人认为，这得益于国内外市场需求潜力释放，年底节假日消费预期带动消费品行业发展。

“受逆周期调节等政策因素影响，工业品价格涨跌互现。与基建等相关的螺纹钢、水泥价格上涨，但因供暖限产等因素影响，部分行业开工率面临下行压力，使得煤、钢铁等行业产品价格出现回落。”宏观长春研报分析指出。

在此次调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有12个，较前月减少5个。其中，燃气生产和供应业、非金属矿物制品业等行业涨幅分别较上月扩大0.8和0.4个百分点；而有色金属矿采选业，石油、煤炭及其他燃料加工业以及煤炭开采和洗选业等由涨转降，降幅分别为1.6%、1.0%和0.5%。

招商宏观研报预期，翘尾因素将从10月的-1.2收窄至11月的-1.0和12月的0，加上库存见底，这将使11月后PPI逐渐回升。但在金融界债券首席宏观分析师王青看来，PPI出现较快正增长的可能性不大，2020年制造业利润和投资仍将承受一定压力；“未来一至两个季度，PPI环比需重点关注基建等政策刺激投放节奏。”李超团队补充指出。

对于日前，财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，中泰证券股份有限公司研究院梁中华、吴嘉璐指出，该批新增专项债务占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，但考虑到地方政府隐性负债难以大幅扩张，仍会对基建回升形成牵制。

北京商报记者 陶凤 刘瀚琳