没有公布“双11”战报的拼多多，在上周公布了Q3财报：营收同比增长123%，净亏损扩大达23.35亿人民币。最大的亮点则是拼多多本季度活跃用户净增5310万，创上市以来新高。分析认为，拼多多Q3“成绩单”喜忧参半，但是活跃用户大增，就有助做大“蛋糕”，为未来发展奠定坚实基础。

营收、亏损双双大增

在Q3财报中，两个与钱相关的数据最受关注：一是营收，二是亏损。

三季度，拼多多实现营收75.139亿元，较去年同期的33.724亿元同比增长123%。营收增长主要来源于平台在线营销技术服务收入的强劲增长。三季度，拼多多在线营销技术服务收入为67.114亿元，较去年同期的29.741亿元同比增长126%。平台交易服务收入为8.025亿元，较去年同期的3.983亿元同比增长101%。

同期，拼多多经营亏损为27.92亿元，较去年同期的12.695亿元有所扩大。非通用会计准则下，平台经营亏损为21.235亿元。三季度，平台归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，对比去年同期为10.983亿元。

在拼多多公布财报之后，资本市场也做出了反应。投资者对于亏损增加显得更为敏感。当日，在美上市的拼多多股价大跌22.89%，市值在一夜之间跌掉了将近100亿美元。

活跃用户数据令人艳羡

财报数据当然不只是和钱有关，拼多多公布的活跃用户数据则令人艳羡。

数据显示，截至2019年9月30日，平台年活跃买家数达5.363亿，较上一季度增5310万，创上市以来最大单季增长。而App平均月活跃用户数本季度达4.296亿，较上一季增长6360万，仅次于上季度的7630万。

与阿里和京东相比，这个用户增速着实“可怕”。拼多多年度活跃用户已经超过京东的3.344亿，与淘宝的6.93亿的水平正日趋接近。单季数据看，阿里最新一季单季净增仅1900万。拼多多如若可以维持这一增速，追上阿里可能只是时间问题。“5亿人正在用”的拼多多，至少从活跃用户上看，已经成为中国第二大电商平台。

当然，在“质量”上，拼多多还是有差距的。从用户消费额来看，拼多多三季度为1566.7元；阿里以一季度的水平计算，为8757元；京东以去年四季度的水平计算，为5493元。拼多多人均消费不到京东的三分之一。

做大“蛋糕”为未来

从拼多多Q3财报看，确实亏损在增加，但是营收、活跃用户数据上的等疯狂的增速，足以让阿里、京东这样的“老大哥”紧张。

目前作为“小弟”的拼多多要想进一步做大做强，那么做大“蛋糕”是第一要务。大力度的补贴也成了“敲门砖”。拼多多不断加大对于优质商品的补贴力度。三季度，平台用于销售与市场推广费用为69.088亿元，较去年同期的32.296亿元同比增长114%，较上季度的61.037亿元增加8.051亿元。此外，2018年上市以来，拼多多几乎以1：1的比例将赚来的每一分钱投入冠名广告、优惠补贴等营销活动中，目的是在于提高知名度、保持用户粘性。在拼多多 Q3 财报电话会议中，黄峥也提到：" 我们把花钱看作是一种投资，是一种长期的机遇，有了这样的机遇，我们就要去大量地投资。"

以亏损为代价，能保持活跃用户增长，尤其是一二线用户的增长，这对于拼多多来说可能会是最大的一笔财富。在6月底的时候，拼多多在财报会议上表示，拼多多一二线用户的GMV占比由1月的37%提升至48%，较今年1月的37%上涨11个百分点。在刚刚过去的双十一中，低调的拼多多成为数码3C类产品绝对的赢家，在补贴的基础上，拼多多“双11”卖出40万台iPhone11及1000台国产汽车，更好地覆盖了一二线城市的用户。

如果拼多多如愿在下沉市场和一二线市场都拥有大量的用户，“大小通吃”那么这块“蛋糕”将非常可观。