综述：隔夜因美国农业部在11月份供需报告中维持美国大豆单产和产量预测数据不变，超市场预期，此外USDA下调压榨预估1500蒲式耳，报告略偏空，CBOT美豆主力合约回落6.25美分/蒲。

这份报告值得关注的是出口预估没有反映近期贸易关系改善的预期。短期季节性供应压力对美豆反弹有抑制，但考虑到今年种植成本上移到900美分，在出口预期改善背景下，美豆回调空间受限，中期维持震荡偏多运行。

由于人民币升值破7向市场释放出签订临时贸易协定概率增大，美豆出口预期好转，将提振美豆市场，而连粕80%定价成本是美豆期货报价，美豆走高将推动连粕上行。而进口美豆量增多压力更多反应在基差走弱上。

建议连粕逢低做多为主，M05空仓可背靠2780-2820线分批做多。当前因商业豆到港不足，油厂开机率大幅低于往年高位水平，导致油厂豆粕库存持续下降，但随着11月中旬后进口大豆陆续到港，开机率大概率恢复，现货供应紧张将改善，基差难以持续走强，此外南美大豆处于播种季，天气不确定性风险直接影响到05合约，因而15价差反弹动能不足，建议15逢高沽空，有效破125止损。